天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对铁建重工进行研究并发布了研究报告《全球隧道工程装备制造商榜首★✿✿，国内基建与一带一路催化值得重视》★✿✿，本报告对铁建重工给出买入评级★✿✿，认为其目标价位为5.74元★✿✿，当前股价为4.73元★✿✿，预期上涨幅度为21.35%★✿✿。

　　1）铁建重工是国内首家科创板上市工程机械企业★✿✿，2022年位列全球隧道工程装备制造商5强中的榜首★✿✿、2022中国工程机械专业化制造商10强中的榜首im电竞平台首页★✿✿。铁建重工主营产品为掘进机★✿✿，此外产品系列还包括部分的轨交设备★✿✿、特种专业设备★✿✿。

　　2）2021年国内隧道掘进机总产量673台★✿✿，市场呈现双寡头的竞争格局胜者无敌★✿✿，中铁工业与铁建重工的市占率分别为34%im电竞平台首页★✿✿、33%★✿✿，CR2达到67%★✿✿。铁建重工打造了从软土到硬岩的全地质系列掘进施工装备★✿✿，产品类型全面★✿✿，在开挖直径★✿✿、产品规格★✿✿、破岩能力上实现行业领先★✿✿。自2017年以来★✿✿，铁建重工岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一★✿✿，水利水电市场占有率超过70%★✿✿，盾构机已连续两年保持全球第一★✿✿，大直径及超大直径盾构机市场占有率超过50%★✿✿，全断面隧道掘进机领跑全球★✿✿。

　　（二）下游行业分析★✿✿：2022年12月中央经济工作会议在其重点任务中把扩大国内需求放在第一位★✿✿，基建作为扩大内需的重要抓手值得重视★✿✿。

　　1）基建★✿✿：2022年12月★✿✿，中央经济工作会议提出★✿✿，重点任务一是着力扩大国内需求★✿✿，要把恢复和扩大消费摆在优先位置胜者无敌★✿✿，2022年国内基础设施投资同比增长9.4%★✿✿，连续8个月增速加快★✿✿；步入2023年★✿✿，随着“十四五”规划确定的一批具有战略性★✿✿、基础性★✿✿、引领性重要工程项目的部署★✿✿，水利★✿✿、交通等基础领域持续加力★✿✿，基础设施建设继续成为投资的“主角”之一★✿✿。

　　2）城轨交通★✿✿：2021年★✿✿，中国轨道交通中地铁运营线%的年均复合增速★✿✿。国家发改委于2022年6月21日印发的《“十四五”新型城镇化实施方案》明确建设城市群一体化交通网★✿✿；在政策延续下★✿✿，城市群的城际和市域（郊）铁路市场将成为轨道交通设备及隧道装备的主要市场之一★✿✿。据统计★✿✿，2023年以后规划的地铁项目★✿✿，超171个★✿✿，预计累计里程长达4972km★✿✿。

　　3）水利水电+抽水蓄能★✿✿：水电领域★✿✿，2022年水电新增容量22.58GW★✿✿，创下2014年至以来的新高★✿✿，水利建设投资完成额1.09万亿元★✿✿，同比增长43.8%★✿✿，首次迈上1万亿元台阶★✿✿，2023年★✿✿，水利部将重点推进流域防洪工程体系★✿✿、国家水网重大工程等建设im电竞平台首页★✿✿，国家政策对水利工程建设的重视程度显著提升★✿✿。抽水蓄能领域★✿✿，能源转型下储能需求高增im电竞平台首页★✿✿，根据能源局规划★✿✿，2025年抽水蓄能投产总规模62GW★✿✿，2030年投产总规模120GW★✿✿，预计2022-2030年间CAGR为13%★✿✿。

　　2023年是共建“一带一路”10周年★✿✿，五月份中国+中亚五国元首峰会★✿✿，以及第三届一带一路峰会为重要催化时点★✿✿，央国企海外市场的开拓值得关注★✿✿。2023年一季度★✿✿，国内向东南亚胜者无敌★✿✿、非洲★✿✿、俄罗斯的出口金额分别同比增长28.0%★✿✿、28.8%★✿✿、59.3%★✿✿，出口业务增速强劲★✿✿。在海外市场★✿✿，中国工程机械行业已成为代表中国制造的优势行业之一★✿✿。南亚及东南亚地区的人口总量几乎为我国2倍★✿✿，未来房地产与基建的成长性较强★✿✿，掘进机械的需求量具有较大成长空间★✿✿。目前铁建重工产品已经出口美国★✿✿、意大利★✿✿、土耳其★✿✿、印度im电竞平台首页★✿✿、韩国★✿✿、秘鲁等30多个国家和地区★✿✿，2022年海外业务实现新签/中标合同额13.5亿元★✿✿，同比增长74.47%★✿✿，实现营业收入9.24亿元★✿✿，占主营收入比例9.19%★✿✿，同比增长512.04%★✿✿，海外市场开拓加速进行★✿✿。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算★✿✿，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入★✿✿，近三年预测准确度均值高达98.52%★✿✿，其预测2022年度归属净利润为盈利18.41亿★✿✿，根据现价换算的预测PE为13.7★✿✿。

　　根据近五年财报数据★✿✿，证券之星估值分析工具显示★✿✿，铁建重工（688425）行业内竞争力的护城河良好★✿✿，盈利能力良好★✿✿，营收成长性较差im电竞平台首页★✿✿。财务可能有隐忧★✿✿，须重点关注的财务指标包括★✿✿：货币资金/总资产率★✿✿、应收账款/利润率★✿✿。该股好公司指标2.5星★✿✿，好价格指标3.5星★✿✿，综合指标3星★✿✿。（指标仅供参考★✿✿，指标范围★✿✿：0 ~ 5星★✿✿，最高5星）

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